Wichtige Punkte
- Es gibt verschiedene Elemente eines Übernahmeangebots, und es ist wichtig, jedes Element zu verstehen. Die fünf Hauptbestandteile eines Angebots sind Geld, Rückbehalt des Verkäufers, Rollover des Verkäufers, Gewinnbeteiligung und Verkäuferfinanzierung.
- Es gibt verschiedene Ausstiegsstrukturen, für die Sie sich entscheiden können, z. B. eine Kombination aus Anzahlung und Verkäuferfinanzierung, Eigenkapitaltausch und Barzahlung im Voraus.
- Es ist sehr empfehlenswert, einen SaaS-Exit-Deal auf die eigenen Bedürfnisse und die des Käufers abzustimmen. Sie müssen auch eine Ausstiegsstrategie haben vor Sie listen Ihr Unternehmen für ein Übernahmegeschäft auf.
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Wenn Sie beschließen, eine Übernahme abzuschließen, ist es wichtig, dass Sie ein Geschäft strukturieren, das nicht nur für Sie, sondern auch für den Käufer von Vorteil ist. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass ein Geschäft strukturiert wird, das Ihre Interessen widerspiegelt und beide Parteien zufriedenstellt, da dies die Chancen auf einen tatsächlichen Abschluss der Übernahme erhöht. In diesem ersten Teil des Artikels werden die verschiedenen Elemente eines Übernahmeangebots erläutert.
Verschiedene Elemente eines Übernahmeangebots
Bevor wir uns mit einigen gängigen Strukturen für Akquisitionsgeschäfte befassen, betrachten wir zunächst die verschiedenen Elemente eines Angebots und wie sie funktionieren. Dies ist von entscheidender Bedeutung, denn wenn Sie ein Angebot erhalten, aber die Bestandteile des Angebots nicht vollständig verstehen, können Sie nicht sicher sein, dass Sie ein gutes Geschäft für Ihr SaaS-Unternehmen erhalten. Ob eine bestimmte Komponente gut oder schlecht für Ihr Unternehmen ist, hängt ganz von Ihren individuellen Zielen ab. Betrachten wir nun fünf der häufigsten Bestandteile eines Übernahmeangebots.
Geld
An erster Stelle unserer Liste steht das Geld, weil es die einfachste und bekannteste Komponente eines Übernahmeangebots ist. Wenn Sie ein Angebot in bar annehmen, wird es direkt auf Ihr Bankkonto überwiesen, und das Geschäft ist abgeschlossen. Es ist jedoch von entscheidender Bedeutung, dass Sie Ihren Käufer gründlich prüfen, da ein Übernahmeangebot auch ein gewisses Risiko birgt. Mit Geld sinkt der Risikofaktor drastisch, aber es gibt immer noch bestimmte Probleme, vor denen man sich in Acht nehmen muss, z. B. Geldwäsche. Sobald das Geschäft abgeschlossen ist, übernimmt der Käufer alle Risiken des Unternehmens auf seine Schultern, so dass er unter Umständen einen niedrigeren Preis als den von Ihnen ursprünglich angebotenen verlangt. Wenn dies nicht möglich ist, müssen Sie möglicherweise neben dem Geld noch andere Komponenten in Betracht ziehen, um das Geschäft für Sie zu versüßen.
Earnout
Ein Earnout ist eine bedingte Zahlung, bei der Sie einen Zahlungsplan und die Parameter aushandeln, die Sie erfüllen müssen, um diese Raten zu erhalten. Das bedeutet, dass Sie bereit sein müssen, einen Teil des Preises hinauszuzögern, und dass die Möglichkeit besteht, dass Sie ihn nie erhalten (je nachdem, ob Sie die vereinbarten Benchmarks erreichen). Earnouts sind in der Regel an die Unternehmensleistung geknüpft, z. B. an den Gewinn oder den Umsatz, und zwar über einen Zeitraum von drei bis fünf Jahren, so dass Sie die Aussichten Ihres Unternehmens in diesem Zeitraum berücksichtigen müssen. Es gibt unzählige verschiedene Arten von Earnout-Bedingungen. Auch wenn es sich so anhört, als ob ein Earnout den Ball fest in die Hände des Käufers legt, ist dies nicht ganz der Fall. Sie haben nach wie vor das Recht, die Länge des Earnout-Zeitraums, die Raten und die zu erreichenden Parameter auszuhandeln. Aber bedenken Sie, dass diese Komponente bedeutet, dass Sie mit dem Unternehmen verbunden bleiben, auch wenn Sie keine Befugnisse mehr in Bezug auf die Leitung des Unternehmens haben. Dies kann ein beträchtliches Risiko darstellen, so dass diese Entscheidung nicht leichtfertig getroffen werden sollte.
Verkäufer Holdback
Ein Holdback ist ein wichtiger Bestandteil für den Käufer, da er damit sicherstellt, dass er das erhält, was er ausgehandelt hat. Ein Holdback des Verkäufers liegt vor, wenn der Käufer einen Teil des Kaufpreises nach dem Abschluss einbehält und die restlichen Mittel erst nach Erfüllung bestimmter Bedingungen auszahlt. Dies kann z. B. nach dem Ausgang eines Rechtsstreits oder dem Erreichen eines bestimmten Betriebskapitalparameters der Fall sein. Der Betrag wird in der Regel auf einem Treuhandkonto eines Dritten, meist des Verkäufers, verwahrt. Dies geschieht, um beide an dem Geschäft beteiligten Seiten zu schützen. Rückbehalte durch den Verkäufer sind recht häufig, da viele Verkäufer Sicherheit in verschiedenen Angelegenheiten benötigen, die zum Zeitpunkt des Abschlusses noch nicht vollständig bekannt sind.
Dies klingt zwar ähnlich wie eine Gewinnbeteiligung, aber der Verkäufer muss keine bestimmten Leistungsziele erreichen. Stattdessen können Käufer einen Holdback vorschlagen, wenn sie Vorbehalte haben, z. B. wenn sie sich mit einer bestimmten Facette des Unternehmens unwohl fühlen.
Verkäufer Rollover
Dieses Element birgt ein recht hohes Risiko, so dass Sie es mit Bedacht abwägen sollten, wenn es Ihnen angeboten wird. Bei einem Verkäufer-Rollover erklären Sie sich bereit, eine Beteiligung an dem neuen Unternehmen zu übernehmen. Das Problem bei dieser Option ist, dass sie völlig unvorhersehbar ist. Es kann sein, dass das Unternehmen auf das Doppelte oder sogar Vierfache seiner Größe anwächst und Sie in den Genuss einer beträchtlichen Summe kommen, oder es kann pleite gehen. Da es so schwer zu bestimmen ist und Sie oft Jahre auf den garantierten Ausstieg warten müssen, ist es von entscheidender Bedeutung, dass Sie volles Vertrauen in die Fähigkeiten und Versprechen des Käufers haben.
Auch wenn der Verkäufer-Rollover ein risikoreiches Unterfangen ist, können die Vorteile sehr verlockend sein und Sie viel reicher machen. Wenn Sie darüber nachdenken, ob ein Verkäufer-Rollover eine gute Option ist, sollten Sie gründliche Nachforschungen anstellen und sich Fragen stellen, wie zum Beispiel:
- Wie lauten die Bedingungen für diese Aktien?
- Wie hoch sind die Kosten für jede Aktie?
- Wie hat der Käufer diesen Wert ermittelt?
- Sind Ihre Anteile identisch mit denen aller anderen?
Verkäufer-Finanzierung
Bei der Verkäuferfinanzierung lassen Sie den Käufer die Zahlung für Ihr Unternehmen über einen längeren Zeitraum (in der Regel fünf bis maximal sieben Jahre) strecken, sobald er eine Anzahlung geleistet hat, anstatt das Unternehmen für einen Pauschalbetrag zu verkaufen. Die Anzahlung muss mindestens 25%-35% des Kaufpreises betragen, und in der Regel gibt es am Ende eine größere Ratenzahlung, die so genannte Ballonzahlung, mit der die Schulden beglichen werden. Wie bei jeder Komponente sind die Bedingungen verhandelbar. Wenn Sie es wünschen, können Sie also für eine gewisse Zeit eine tilgungsfreie Zeit anbieten und am Ende der Ratenzahlungen eine Abschlusszahlung verlangen. Das Hauptrisiko bei dieser Komponente besteht darin, dass Sie darauf vertrauen müssen, dass das Unternehmen genügend Einnahmen erzielen wird, um die Ratenzahlungen zu leisten.
Im zweiten Teil dieses Artikels betrachten wir sechs gängige Ausstiegsstrukturen von SaaS-Unternehmen, damit Sie feststellen können, welche Option für Sie die richtige ist. Denken Sie daran, dass es sich hierbei lediglich um einen Rahmen handelt, auf den Sie sich beziehen können, und dass es sehr empfehlenswert ist, ein Geschäft auf die Bedürfnisse von Ihnen und dem Käufer zuzuschneiden. Stellen Sie außerdem sicher, dass Sie eine Exit-Strategie haben, bevor Sie Ihr Unternehmen für ein Exit-Geschäft anbieten.
Übliche Exit-Deal-Strukturen für SaaS-Geschäfte
Anzahlung und Verkäuferfinanzierung Exit Deal Struktur
Diese erste Exit-Deal-Struktur liegt vor, wenn der Käufer mit Ihrer Bewertung des Unternehmens zufrieden ist und den Kaufvertrag unterzeichnen möchte, aber nicht die gesamte finanzielle Summe aufbringen kann. In diesem Fall können Sie eine Anzahlung und eine Verkäuferfinanzierung akzeptieren. Wie bereits erwähnt, handelt es sich um eine Verkäuferfinanzierung, wenn Sie dem Käufer erlauben, die Zahlung für Ihr Unternehmen über einen längeren Zeitraum zu verteilen, sobald er eine Anzahlung geleistet hat.
Auf den ersten Blick mag sich dies nicht wie ein Geschäft anfühlen, von dem Sie so sehr profitieren wie der Käufer. Diese Struktur kann jedoch zu einem höheren Preis für Ihr Start-up führen. Da bei dieser Struktur ein erhöhtes Risiko besteht, dass der Käufer ausfällt - vor allem, wenn er mehr als die Hälfte des Unternehmens in Raten bezahlen oder die Zahlungsfrist verlängern möchte - ist ein höherer Kaufpreis gerechtfertigt. Ein zweiter Vorteil besteht darin, dass dadurch mehr Interesse an Ihrem Unternehmen geweckt werden kann, vor allem, wenn Ihr Unternehmen in einem wettbewerbsintensiven Sektor tätig ist oder wenn Ihr Unternehmen nicht die erwarteten Ergebnisse erzielt hat. Die Finanzierung durch den Verkäufer gibt dem Käufer die Gewissheit, dass Sie für einige Zeit zur Verfügung stehen werden, um den Übergang der Vermögenswerte zu unterstützen.
Anzahlung und Verkäuferfinanzierung mit Earnout Exit Deal Struktur
Dies ist eine praktikable Option, wenn ein Käufer das Geld für Ihr Unternehmen hat, aber nicht alles sofort bezahlen möchte. Dies muss nicht zwangsläufig ein schlechtes Licht auf Ihr SaaS-Unternehmen werfen, denn es könnte auf eine Vielzahl von Faktoren zurückzuführen sein, einschließlich der Befürchtungen hinsichtlich der Marktaussichten. Daher kann es eine gute Idee sein, ein Geschäft zu strukturieren, das eine Anzahlung und eine Verkäuferfinanzierung mit einer Gewinnbeteiligung beinhaltet.
Wie in unserem ersten Abschnitt erwähnt, handeln Sie bei einem Earnout einen Zahlungsplan und die Bedingungen aus, die Sie erfüllen müssen, um diese Raten zu erhalten. Das Verhältnis zwischen Anzahlung und Finanzierung durch den Verkäufer liegt in Ihrem Ermessen. Denken Sie nur daran, dass Sie durch einen Earnout mit dem Unternehmen verbunden bleiben, auch wenn Sie keinerlei Einfluss auf die Führung des Unternehmens haben. Daher ist es wichtig, dass eine Verhandlung mit realistischen Zielen und einem kurzen Earnout-Zeitraum (bis zu einem Jahr) geführt wird. Diese Struktur ist zwar nicht für jeden attraktiv, kann aber mehr potenzielle Käufer anziehen, da Sie deren Risiko verringern und gleichzeitig Ihr Vertrauen in den Erfolg des Unternehmens zeigen.
Equity Swap Exit Deal Struktur
Manchmal bietet ein Käufer bei der Ausstiegsverhandlung kein Geld, sondern Eigenkapital in einem anderen Unternehmen, das er besitzt (oder vielleicht Eigenkapital in dem neuen fusionierten Unternehmen, wenn es sich um eine Fusion handelt). Diese Geschäftsstruktur ist bei großen oder börsennotierten Unternehmen häufiger anzutreffen.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass Sie das andere Unternehmen wahrscheinlich überhaupt nicht kennen, weshalb Sie unbedingt recherchieren sollten, bevor Sie etwas vereinbaren. Vergewissern Sie sich, dass es für Sie persönlich eine wirklich gute Investition ist. Im Allgemeinen ist ein kombiniertes Geschäft mit Bargeld am besten, da Sie zweifellos Kapital für Ihr nächstes Vorhaben benötigen werden. Ein entscheidender Vorteil dieser Option ist, dass Sie Transaktionskosten vermeiden können. Beachten Sie jedoch, dass Aktienswaps weitgehend unreguliert sind und daher ein gewisses Risiko bergen.
Vollständige Barzahlung im Voraus Exit Deal Struktur
Ein Käufer, der für Ihr SaaS-Unternehmen mit dem gesamten Geld im Voraus bezahlt, ist in der Regel die unkomplizierteste Option. Im Gegensatz zu anderen Optionen, wie z. B. Verkäuferfinanzierung und Earnouts, wird dieses Ausstiegsgeschäft mit einer Zahlung abgeschlossen, so dass Sie und der Käufer getrennte Wege gehen und Ihr nächstes Vorhaben ungehindert verfolgen können. Dies ist eine besonders attraktive Option, wenn Sie sich aus dem Markt zurückziehen oder Ihre Aufmerksamkeit auf ein anderes Unternehmen richten wollen. Kurz gesagt, dies ist eine Option, bei der Sie "das Geld nehmen und weglaufen" können.
Natürlich hat diese Wahl auch Vorteile für den Käufer, da er sofort Änderungen vornehmen kann, ohne durch vertragliche Verpflichtungen, scheinbar endlose Ratenzahlungen oder Aktionäre, die diesen Änderungen zustimmen müssen, aufgehalten zu werden.
Ausschließliche Verkäuferfinanzierung Exit Deal Struktur
Bei diesem Exit-Deal handelt es sich um eine 100%-Verkäuferfinanzierung (obwohl in dieser Struktur auch eine Gewinnbeteiligung ausgehandelt werden kann). Um es ganz offen zu sagen: Dies ist in der Regel keine ideale Situation für Sie. Eine alleinige Verkäuferfinanzierung sollte nur dann in Betracht gezogen werden, wenn Sie feststellen, dass Ihr Unternehmen aus irgendeinem Grund auf dem Markt nicht viel Anklang gefunden hat. Dafür kann es eine Vielzahl von Gründen geben, z. B. dass Sie in einer wettbewerbsintensiven Branche oder in einer Nische tätig sind, in der Sie sich nur schwer durchsetzen konnten. Unter diesen Umständen könnte das Angebot einer Verkäuferfinanzierung Käufer davon überzeugen, Ihre SaaS-Marke zu erwerben. Stellen Sie daher sicher, dass Sie die Verkäuferfinanzierung anbieten, wenn Sie Ihr Unternehmen zum Verkauf anbieten.
Wie bereits erwähnt, kann eine Verkäuferfinanzierung eine großartige Möglichkeit sein, um Käufer anzulocken und das Interesse an Ihrem Unternehmen zu steigern, so dass sie auf jeden Fall in Betracht gezogen werden sollte, wenn Sie ohne sie kaum Interesse finden. Bedenken Sie jedoch, dass damit gewisse Risiken verbunden sind und Sie nach Abschluss des Geschäfts noch einige Zeit an das Unternehmen gebunden sein werden. Haben Sie nicht das Gefühl, dass Sie sich mit dieser Option zufrieden geben müssen, wenn Sie nicht zum Zuge kommen. Oft ist es am besten, zu warten, bis Ihr Unternehmen in einer besseren Position ist, oder es sogar aufzugeben, um sich auf ein anderes Unternehmen zu konzentrieren.
Anzahlung und Eigenkapitalabzug Deal-Struktur
Je nach Ihrer Situation könnte dies eine fantastische Geschäftsstruktur sein, die Sie verfolgen sollten. Wenn der potenzielle Käufer eine beeindruckende Erfolgsbilanz bei der Skalierung übernommener Unternehmen vorweisen kann, kann eine Kapitalbeteiligung eine hervorragende Möglichkeit sein, Sie an diesem Erfolg teilhaben zu lassen. Das ist besonders befriedigend, weil Sie es waren, der das Unternehmen dorthin gebracht hat, wo es jetzt steht, und weil Sie einen Teil des Gewinns genießen können.
Es kann auch eine gute Idee sein, einen Teil des Geschäftskapitals zu behalten und einen niedrigeren Kaufpreis anzubieten. Dies ist eine beliebte Wahl, wenn Käufer Sie in irgendeiner Form als Teil des Unternehmens behalten wollen, z. B. für Beratungszwecke oder Einblicke. Außerdem könnte dies auch für Sie eine gute Option sein, wenn Sie ein Unternehmen unterstützen wollen, für dessen Gründung Sie verantwortlich sind. Der Schlüssel zu dieser Struktur liegt darin, dass eine gute Verbindung zwischen Ihnen und dem Käufer besteht. Sie wollen sicher sein, dass Sie in Bezug auf das Unternehmen auf derselben Seite stehen und dass Konflikte unwahrscheinlich sind. Aus diesem Grund müssen Sie eine Due-Diligence-Prüfung des Käufers durchführen, bevor Sie einem Geschäft zustimmen, damit Sie feststellen können, ob er eine praktikable und förderliche Wahl ist. Je nach den vereinbarten Bedingungen kann diese Option auch eine Finanzierung durch den Verkäufer beinhalten.
Für einen tieferen Einblick in Crowdfunding und seine Auswirkungen auf SaaS, hören Sie sich die Nuoptima SaaS Podcast mit Hannah Forbes aus Lima.
Das Mitnehmen
Die Entscheidung über die besten Elemente eines Übernahmeangebots für Ihr SaaS-Unternehmen ist keine leichte Aufgabe. Es ist wichtig, dass Sie die einzelnen Komponenten genau kennen, damit Sie feststellen können, ob ein Angebot für Sie vorteilhaft ist oder nicht. Darüber hinaus ist es von entscheidender Bedeutung, dass Sie die verschiedenen Arten von Exit-Deal-Strukturen verstehen, um das Beste aus einem Übernahmeangebot herauszuholen. Generell ist es sehr empfehlenswert, Exit-Deals so zu gestalten, dass sie sowohl den Bedürfnissen des Käufers als auch Ihren eigenen gerecht werden. Stellen Sie außerdem sicher, dass Sie Ihren Ausstieg planen, bevor Sie sich entschließen, das Unternehmen für einen Exit-Deal aufzulisten. Da SaaS-Exit-Deals ein kompliziertes und verwirrendes Unterfangen sein können, ist es sehr empfehlenswert, die Hilfe von renommierten Experten in Anspruch zu nehmen. NUOPTIMA ist eine professionelle Wachstumsagentur mit speziellen Kenntnissen in der Skalierung und dem Verkauf von Marken. Wir haben in der Vergangenheit bereits mit zahlreichen SaaS-Marken zusammengearbeitet. Wenn Sie Unterstützung für Ihr SaaS-Geschäft wünschen, buchen Sie einen Beratungsgespräch heute um zu erfahren, wie wir helfen können.
