| Sehen Sie sich unser neuestes YouTube-Video an, in dem wir die Welt des privaten Beteiligungskapitals erkunden und 8 bewährte Strategien zur Wertschöpfung aufzeigen, die erfolgreiche Unternehmen zur Maximierung ihrer Investitionen einsetzen. |
Da Private-Equity-Fonds die Welt der Unternehmensübernahmen zunehmend beeinflussen, ist es für Unternehmenseigentümer wichtig, die von diesen Fonds angewandten Strategien nach der Übernahme zu verstehen.
In der Post-COVID-Ära haben Private-Equity-Firmen die traditionellen Wertschöpfungstaktiken, wie z. B. die Schuldentilgung, hinter sich gelassen und stattdessen modernere und effektivere Strategien eingeführt. Diese Unternehmen haben sich nun darauf spezialisiert, ihre Branchenkenntnisse zu nutzen, um die Unternehmenseinnahmen zu steigern, die betriebliche Effizienz zu verbessern und Top-Talente zu binden, was sich letztlich positiv auf das Ergebnis der übernommenen Unternehmen auswirkt.
In diesem Artikel werden acht der effizientesten Private-Equity-Wertschöpfungsstrategien anhand von Beispielen aus der Praxis vorgestellt. Von der Rationalisierung betrieblicher Abläufe über die Marktexpansion bis hin zur Cashflow-Optimierung - diese Strategien zielen darauf ab, das Potenzial der übernommenen Unternehmen zu maximieren.
8 Top-Strategien zur Wertschöpfung von Private Equity
Lassen Sie uns einige Strategien für die moderne Wertschöpfung bei Private Equity betrachten.
1. Rationalisierung und Einstellung besserer C-Levels
In der Private-Equity-Branche beginnt der transformative Erfolg oft mit einer Rationalisierungsstrategie, bei der B- und C-Spieler aus dem Unternehmen entfernt werden, um es schlanker zu machen und gleichzeitig die Qualität des Teams und seiner Leistungen zu verbessern.
Ein wichtiger Aspekt dieses Ansatzes ist die strategische Ernennung von erfahrenen Führungskräften, die ihr Fachwissen und ihre frischen Perspektiven einbringen, um das Unternehmen in eine neue Richtung zu lenken. Diese Führungskräfte erhalten in der Regel einen Anreiz in Form eines Equity-Kickers, der ihre langfristigen Ziele mit der Prosperität des Unternehmens in Einklang bringt. Bei dieser Strategie wird das mittlere Management oft eliminiert, was zu einer flacheren Hierarchie, größerer Transparenz und schnellerer Entscheidungsfindung führt. Eine agierender Partner spielt in diesem Zusammenhang eine entscheidende Rolle, indem sie Leitlinien vorgibt und ihre Branchenkenntnisse nutzt, um diese Veränderungen wirksam voranzutreiben.
Beispiel
Die Übernahme von AZ-EM durch die Carlyle Group im Jahr 2004 ist ein hervorragendes Beispiel für die Umsetzung dieser Strategie. Durch die Konzentration auf die Rentabilität ihrer Produktlinie und die Umsetzung von Veränderungen in der Unternehmensführung, wie z. B. die Ernennung eines neuen CEO, war Carlyle in der Lage, ihre operative Effizienz und Ausrichtung zu verbessern.
Diese Neukalibrierung führte zu einer erheblichen Verbesserung des Cashflows, was zu einem profitablen Verkauf von 50% Anteilen an Vestar Capital Partners führte. Die Börsennotierung von AZ-EM und die Bewertung von $1,46 Milliarden im Jahr 2010 [1] bestätigte die Wirksamkeit der Strategie und markierte einen Höhepunkt der Wertschöpfung durch Synergien in Betrieb und Führung.
2. Durchführung der Buy-and-Build-Strategie
Eine weitere Methode der Wertschöpfung durch Private Equity ist der Buy-and-Build-Ansatz, der sich als wirksame und moderne Technik erwiesen hat. In den 1980er Jahren beruhte mehr als die Hälfte der Wertschöpfung von Private Equity auf dem Schuldenabbau.
Im Jahr 2012 war jedoch ein deutlicher Wandel zu beobachten: Rund 88% des Wertes wurden durch operative Verbesserungen und zahlreiche Expansionen erzielt. Die "Buy-and-Build"-Strategie ist ein wichtiger Faktor für den Erfolg dieser Verbesserungen, denn sie beinhaltet das Wachstum von Unternehmen durch Übernahmen und nicht durch organisches Wachstum.
Es beginnt oft damit, dass der Private-Equity-Fonds ein "Plattformunternehmen" erwirbt, d. h. ein größeres Unternehmen, das von kleineren Übernahmen profitieren kann, um sein Produkt- oder Dienstleistungsangebot zu erweitern.
Nehmen wir zum Beispiel an, das Plattformunternehmen ist in der Softwarebranche tätig. In diesem Fall könnte der PE-Fonds kleinere Softwareunternehmen erwerben, um das Angebot der Plattform zu erweitern. Handelt es sich bei dem Unternehmen um ein Netz von Zahnarztpraxen, könnte es weitere Standorte hinzufügen, um seine geografische Reichweite oder sein Dienstleistungsangebot zu erweitern.
In beiden Fällen sind die Multiplikatoren, die für kleine Ergänzungsakquisitionen gezahlt werden, deutlich niedriger als die Werte, zu denen die Plattformorganisation gehandelt wird. Wenn Sie die von den kleineren Unternehmen erwirtschafteten Gewinne und Einnahmen in das Plattformunternehmen integrieren, können die resultierenden Einnahmen und Gewinne mit dem Multiplikator des größeren Unternehmens und nicht mit dem der kleinen Unternehmen multipliziert werden. Dies schafft Wert für das Unternehmen, und die operativen Wachstumshebel ergeben sich aus verschiedenen Kosten- und Ertragssynergien.
Diese Strategie ist ein entscheidender Faktor. Sie setzt Wachstum frei, indem sie die Fähigkeiten erweitert, die Effizienz verbessert und neue Märkte erschließt. Letztendlich führt sie zu einem größeren, wettbewerbsfähigeren Unternehmen, das sich in der Branche abhebt, eine höhere Bewertung erhält und die Voraussetzungen für einen erfolgreichen Ausstieg in der Zukunft schafft.
Beispiel
Ein in Boston ansässiger PE-Fonds namens BV Investment Partners ist Eigentümer von Veracross, einem führenden Anbieter von cloudbasierten Schulinformationssystemen für unabhängige Schulen. Ein großer Teil des Wachstums von Veracross beruht auf Übernahmen in den USA, Australien und seit kurzem auch im Vereinigten Königreich.
Wenn Sie mehr über die Buy-and-Build-PE-Wertschöpfungsstrategie erfahren möchten, können Sie sich folgende Beiträge anhören diese Episode Unserer SaaS Minds-PodcastDort haben wir Simon Hay interviewt, den Gründer von Firefly, dem britischen EdTech-SaaS-Unternehmen, das vor etwas mehr als einem Jahr von Veracross übernommen wurde.
3. Nutzung der digitalen Transformation als Wettbewerbsvorteil
Private-Equity-Fonds erwerben häufig Unternehmen, die über veraltete oder gar keine IT-Systeme verfügen. Um solche Unternehmen auf Vordermann zu bringen, ziehen PE-Firmen in der Regel Agenturen für digitale Transformation und Wachstum hinzu, wie zum Beispiel NUOPTIMA. Diese Agenturen helfen bei der Umsetzung digitaler Marketingstrategien, um die digitale Präsenz des Unternehmens zu erhöhen. Außerdem arbeiten sie an der Automatisierung von Prozessen und der Verbesserung von Abläufen, um die Effizienz zu steigern und Geld zu verdienen.
Beispiel
NUOPTIMA arbeitet mit mehreren Unternehmen zusammen, die sich entweder im Besitz von Private-Equity-Fonds befinden oder bei denen ein erheblicher Teil des Geschäfts von Growth-Equity-Fonds gehalten wird. In jüngster Zeit haben wir Shopware unterstützt, ein führendes Content Management System (CMS) für größere Händler, das von Carlyle, einem der größten PE-Fonds auf dem Markt, unterstützt wurde.
Carlyle hat in Zusammenarbeit mit PayPal $100 Millionen in Shopware investiert. [2]und wir haben ihnen geholfen, ihr aktuelles Ranking zu verbessern, mit dem Ziel, sie zur Nummer eins in Google für die Top-Suchbegriffe ihrer idealen Kunden-Persona (ICP) zu machen.
4. Produktdiversifizierung und Marktexpansion
Private-Equity-Unternehmen können ihr Wachstum fördern und ihren Marktanteil erhöhen, indem sie ihr Produktangebot erweitern und neue Märkte erschließen. Diese Strategie beinhaltet die Entwicklung neuer Produkte oder Dienstleistungen, die zum bestehenden Portfolio passen, und die Erkundung geografischer Expansionsmöglichkeiten, um neue Kundensegmente zu erschließen.
Dies kann durch die bereits erwähnte Buy-and-Build-Strategie erreicht werden, aber es ist auch möglich, mehr Mittel bereitzustellen, um ein bestimmtes Marktsegment anzusprechen oder in Forschung und Entwicklung zu investieren, um neue Produkte auf den Markt zu bringen.
Beispiel
Die Zusammenarbeit zwischen Cinven und Phadia, einem führenden Anbieter von In-vitro-Diagnostika für Allergien und Autoimmunität, hat die Wirksamkeit dieser Strategie seit der Übernahme des Unternehmens im Jahr 2007 bewiesen. Cinven begleitete Phadia bei der Markteinführung von zwei fortschrittlichen Diagnostikinstrumenten, die die Produktpalette des Unternehmens erweitern und den Eintritt in wichtige asiatische Märkte markieren.
Diese strategischen Schritte in Verbindung mit einem überarbeiteten Marketingansatz und einem erweiterten Vertriebsteam führten dazu, dass das EBITDA von Phadia von 96 Millionen Euro auf 146 Millionen Euro stieg. Diese Vorarbeiten erleichterten die Übernahme von Phadia durch Thermo Fisher im Jahr 2011 für 2,47 Milliarden Euro, was eine 3,4-fache Rendite für die Investoren und einen Kapitalgewinn von 1 Milliarde Euro sicherte.
5. Optimierung des Cash Flow Conversion Cycle
Die Optimierung des Cashflow-Umsetzungszyklus ist entscheidend für die Verbesserung der finanziellen Stabilität und der betrieblichen Effizienz eines Unternehmens. Dazu gehört die Neuverhandlung der Zahlungsbedingungen mit Lieferanten und Kunden, was zu günstigen Veränderungen bei den Verbindlichkeiten und Forderungen führt. Dieser Ansatz führt zu einem höheren und schnelleren Cashflow für das Unternehmen. Der Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten ist ebenfalls eine gängige Taktik, um mehr Barmittel freizusetzen.
Zusätzlich zu dieser PE-Wertschöpfungsstrategie lohnt es sich, wiederkehrenden Einnahmen gegenüber projektbezogenen Einnahmen den Vorzug zu geben. Durch die Verlagerung der Einnahmeströme von einmaligen zu wiederkehrenden Transaktionen kann ein Unternehmen seine Einnahmen besser vorhersagen und seinen Cashflow transparenter gestalten.
Wenn mehr Cashflow zur Verfügung steht, kann das Geld effizienter für Wachstum, Schuldentilgung oder beides ausgegeben werden. Dies sichert nicht nur die finanzielle Gesundheit des Unternehmens, sondern erhöht auch seinen Wert für potenzielle künftige Erwerber.
Beispiel
Im Januar 2022 erwarb Alphagreen in Zusammenarbeit mit NUOPTIMA eine in den USA ansässige E-Commerce-Marke im Bereich Heim- und Duftprodukte [3]und wir waren in der Lage die Marke innerhalb der ersten 24 Monate um das Fünffache zu vergrößern.
Noch beeindruckender als der Umsatz- und Gewinnanstieg ist jedoch, dass wir durch die Verbesserung der Zahlungsbedingungen mit den Lieferanten und die Freisetzung von nicht verwässernden Fremdkapitalinstrumenten zur Finanzierung von Marketingmaßnahmen sowie durch die Aufnahme von Handelsfinanzierungen bei Banken für den Kauf von Lagerbeständen eine Menge Barmittel generieren konnten. Diese frei gewordenen Barmittel ermöglichten es uns, mehr Vorräte zu kaufen, neue Produkte einzuführen und in vier neue Regionen zu expandieren.
6. Hebeleffekt
Um eine bessere Rendite für ihre Eigenkapitalinvestitionen zu erzielen, finanzieren Private-Equity-Fonds einen erheblichen Teil ihrer Übernahmen mit Fremdkapital, das oft bis zu 80% des Gesamtwerts der Übernahme beträgt. Der Fremdkapitalbetrag wird dann in der Bilanz des erworbenen Unternehmens ausgewiesen und aus dem eigenen Cashflow des Unternehmens zurückgezahlt.
Leverage bietet zwei Vorteile für Private Equity. Erstens steigert es ihre Cash-Renditen, da sie nicht so viel von ihren eigenen Barmitteln zur Finanzierung einer Übernahme einsetzen müssen. Zweitens bietet sie ein Instrument für finanzielle Disziplin, da das Unternehmen viel stärker unter Druck steht, Kosten zu senken und gleichzeitig zu wachsen. Natürlich ist dies ein heikles Gleichgewicht sowohl für den PE-Fonds als auch für das Managementteam des Portfoliounternehmens.
Beispiel
Stellen Sie sich einen Athleten vor, der mit zusätzlichen Gewichten trainiert. Anfangs erhöht die zusätzliche Last den Druck und erfordert mehr Anstrengung bei jeder Bewegung. Mit der Zeit baut dieser Widerstand jedoch die Kraft und Belastbarkeit des Sportlers auf und bereitet ihn auf höhere Leistungen vor.
In ähnlicher Weise stellt der Leverage-Effekt in der Wirtschaft ein Unternehmen vor neue Herausforderungen, indem Schulden aufgenommen werden, was zwar den finanziellen Druck erhöht, aber gleichzeitig eine stärkere, diszipliniertere Organisation hervorbringt. Diese Widerstandsfähigkeit ist entscheidend, um die Marktdynamik zu bewältigen und ein nachhaltiges Wachstum zu erzielen, ähnlich wie ein Sportler, der stärker und leistungsfähiger wird.
7. Verbesserung der betrieblichen Effizienz durch ESG-Initiativen
Bei der Integration von Umwelt-, Sozial- und Governance-Initiativen (ESG) in den Geschäftsbetrieb geht es nicht nur um Nachhaltigkeit, sondern auch um die Verbesserung des Markenrufs. Heutzutage erkennen zahlreiche Private-Equity-Firmen den Wert von ESG-Praktiken, von Energieeffizienz und verbessertem Lieferkettenmanagement bis hin zu verstärktem Mitarbeiterengagement und Sicherheit.
Dieser Private-Equity-Wertschöpfungsplan steht im Einklang mit der zunehmenden Nachfrage von Verbrauchern und Anlegern nach verantwortungsvollen Geschäftspraktiken, die gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit und Attraktivität von Unternehmen erhöhen. Indem sie ESG-Überlegungen in ihre Kerntätigkeiten einbeziehen, können Unternehmen ihre Effizienz steigern, mehr Kunden anziehen und die höheren Standards moderner Investoren erfüllen.
Beispiel
Die von CVC durchgeführte Modernisierung der größten polnischen Supermarktkette Zabka verdeutlicht die Auswirkungen von ESG. Strategische Initiativen wie die Aktualisierung von Kühlmitteln, die Reduzierung von Plastikverpackungen und die Ausweitung pflanzlicher Optionen verbesserten den Betrieb und die Kundenzufriedenheit.
Zabkas Umstellung auf die Verwendung von 100% recycelten Plastikflaschen und sein Netto-CO2-Ziel bis 2050 unterstreichen sein Engagement für Nachhaltigkeit. Diese Veränderungen führten innerhalb von drei Jahren zu einer Umsatzsteigerung von 20%, einer Erhöhung der Bruttomarge um 3,9 Prozentpunkte und einer Verringerung der Abwanderung von Franchisenehmern.
Infolgedessen wurde Zabka als "Green Portfolio Company of the Year" ausgezeichnet. [4]. Dieser ESG-Fokus hat sie auch als Arbeitgeber attraktiver gemacht und die wichtige Rolle von ESG für modernes Unternehmenswachstum und operative Exzellenz unterstrichen.
8. Finanzielle Verantwortung für den Ausstieg
Die Vorbereitung eines Unternehmens auf den Verkauf erfordert eine strenge Finanzdisziplin, eine größere Transparenz und eine Verbesserung der Berichtsstandards. Diese PE-Wertschöpfungsstrategie konzentriert sich auf die Verfeinerung der Finanzoperationen des Unternehmens, um potenziellen Käufern ein klares, genaues Finanzbild zu vermitteln.
Im Rahmen der Vorbereitung auf eine SaaS-Exit-GeschäftDie Umsetzung einer strengen Finanzdisziplin, die Verbesserung der Transparenz und die Stärkung der Berichterstattungsstandards sind wichtige Schritte. Durch die Sicherstellung genauer Finanzaufzeichnungen und die Einführung starker Berichtsmechanismen können Unternehmen die Due-Diligence-Prüfung für SaaS-Käufer Prozess, wodurch sich ihr Marktwert potenziell erhöht. Diese Vorbereitung macht das Unternehmen nicht nur für potenzielle Investoren attraktiver, sondern unterstreicht auch die Verpflichtung zu finanzieller Integrität und operativer Exzellenz, was für die Aushandlung günstiger Verkaufsbedingungen entscheidend ist.
Abschließende Überlegungen
In der Welt der Private-Equity-Unternehmensübernahmen ist die Umsetzung von Wertschöpfungsstrategien für den Erfolg des Unternehmens und die Erzielung einer guten Kapitalrendite unerlässlich. Die in diesem Artikel beschriebenen Strategien werden jedoch lange vor der Übernahme sorgfältig analysiert und vorbereitet und bilden den Grundstein für einen umfassenden Wachstumsplan.
Im Rahmen einer kaufmännischen, betrieblichen und finanziellen Due Diligence prüfen die Experten jeden Aspekt des Zielunternehmens und ermitteln Möglichkeiten zur Umsatzsteigerung, betrieblichen Effizienz und finanziellen Optimierung. Anschließend erstellen sie einen 100-Tage-Wertschöpfungsplan, einen detaillierten Schritt-für-Schritt-Leitfaden mit verschiedenen Werthebeln, die in den ersten 100 Tagen nach der Übernahme des Unternehmens umzusetzen sind.
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NUOPTIMA verfügt über umfangreiche Erfahrungen in der Zusammenarbeit mit zahlreichen Private-Equity-Fonds und Einzelpersonen, die Unternehmen erwerben möchten. Unsere Expertise geht über konventionelle Wachstumsstrategien hinaus und umfasst auch die digitale Due Diligence, die umfassende Einblicke in die Leistung und das Potenzial Ihrer Zielunternehmen bietet.
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FAQ
Zu den üblichen Methoden der Wertschöpfung durch Private-Equity-Firmen gehören die Verbesserung der Betriebsabläufe, die Diversifizierung des Produktangebots, die Erschließung neuer Märkte, die Optimierung des Cashflows und die Senkung der Kosten sowie das Management von Talenten in übernommenen Unternehmen.
Private-Equity-Firmen müssen Werte schaffen, um Renditen für die Investoren zu erwirtschaften, bei denen es sich in der Regel um institutionelle Anleger wie Hedgefonds, Universitätsstiftungen und vermögende Privatpersonen handelt. Die Schaffung von Werten sichert den Erfolg der Investition und zieht zukünftige Investoren an.
Der Eigenkapitalwert eines Unternehmens wird durch Subtraktion der gesamten Verbindlichkeiten von den gesamten Vermögenswerten berechnet. Alternativ kann er auch durch Schätzung des Gegenwartswerts der erwarteten künftigen Cashflows ermittelt werden, die dann mit einem angemessenen Zinssatz abgezinst werden. Diese Bewertungsmethode wird in der Regel von Investoren verwendet, um den Wert ihres Anteils am Unternehmen zu ermitteln.
Referenzen
- https://www.reuters.com/article/azelectronic-ipo-idUSLDE69Q0GT20101029/[1]
- https://www.pymnts.com/news/investment-tracker/2022/paypal-carlyle-put-100-million-to-expand-german-digital-commerce-platform-shopware/[2]
- https://www.globenewswire.com/en/news-release/2022/07/12/2477757/0/en/Alphagreen-Group-Acquires-96North-a-100-Natural-Aromatherapy-Brand-With-Eye-on-Further-Acquisitions.html[3]
- https://www.cvc.com/media/gsrhodvg/cvc-2021-esg-report-1.pdf[4]
